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上月金融条件偏紧 M2增速下降有抑制作用
本文来源于:第一财经日报  发布时间:2016-12-23  

      2016年11月,金融条件指数(FCI)为-0.0040,环比下降5.7个基点,表明金融条件较上月偏紧,对经济增长有抑制作用
      从FCI各成分指标的变化情况看,实际利率下降、上证综指上升有利于FCI改善;实际有效汇率上升、M2增速下降、国房景气指数下降对FCI产生抑制作用。11月,实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为19.4、-24.1、-16.9、-2.9和18.7个基点。
      一般情况下,利率上升意味着货币条件收紧,容易抑制总需求;反之,利率下降意味着货币条件放松,有利于刺激总需求。11月,银行间市场7天期回购加权平均利率为2.75%,比上月下降0.13个基点;居民消费价格指数(CPI)为2.3%,比上月上升0.2个百分点。据此计算,实际利率从上月的0.65%下降至0.45%。
      我国是对外贸易依存度较高的国家,汇率水平与总需求之间的关系非常密切。从理论上讲,汇率升值鼓励进口,抑制出口,对总需求容易产生负面影响;反之,汇率贬值鼓励出口,抑制进口,对总需求有拉动作用。11月,人民币实际有效汇率为121.66,比上月上升0.75。
      一般地,广义货币(M2)增速提高,意味着货币投放速度加快,具有促进总需求扩张的作用;反之,M2增速降低,意味着货币投放速度减慢,抑制总需求。11月末,M2同比上升11.4%,增速比上月下降0.2个百分点。
      1998年住房制度改革以来,房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言,房地产不仅用于自住,还被视为投资品。一般地,资产价格上升有利于总需求扩张;反之,资产价格下降对经济中的总需求产生抑制作用。11月,国房景气指数为94.04,比10月份回落0.06。
      股票价格上升,有利于刺激总需求,股票价格下降,对总需求有抑制作用。11月,上证综指平均收盘点位为3195.52点,比上月上升109.5点。



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